SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電信建成2018年9月，中國電信5G聯合開放實驗室建成首個運營商基於自主掌控開放平台的5G模型網，正式啟動5G SA（獨立組網）測試。
3GPP將5G標準分為SA和NSA（非獨立組網）標準，NSA標準是2017年底完成的基於4G核心網和5G設備建設5G網絡的標準，而SA是2018年6月發布的端到端的完整的5G標準。SA相比NSA，所有的核心網，從接入網數據層面、控制層面、語音層面都是純粹的基於5G-NR新標準，而非獨立組網則可以基於4G-LTE的核心網和接入網，只需在數據層做5G的基站部署。
據悉，這是SA標準發布後，業界首個運營商組織的基於開源技術、分層解耦全開放架構的5G技術驗證，標誌著5G SA標準步入實質產品落地，運營商主導和引領的“線G”試驗和部署拉開帷幕。（來源：通信產業網）
本周復盤：上週（18），通信板塊下跌1.66%，上證綜指數下跌0.76%，深證成指下跌2.51%，創業板指下跌4.12%，中小板指下跌3.17%。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
（一）運營商：2011-2015（資本開支上行週期），2016-2018（資本開支下行週期），預期2019-2024（資本開支上行週期），每3-5年一個週期迭代
3、三大運營商用戶數、移動電話用戶數、有線寬帶用戶數：全球最大運營商中國移動移動用戶一家獨大，寬帶用戶競爭格局即將失衡；
2018年9月，中國電信5G聯合開放實驗室建成首個運營商基於自主掌控開放平台的5G模型網，正式啟動5G SA（獨立組網）測試。
3GPP將5G標準分為SA和NSA（非獨立組網）標準，NSA標準是2017年底完成的基於4G核心網和5G設備建設5G網絡的標準，而SA是2018年6月發布的端到端的完整的5G標準。SA相比NSA，所有的核心網，從接入網數據層面、控制層面、語音層面都是純粹的基於5G-NR新標準，而非獨立組網則可以基於4G-LTE的核心網和接入網，只需在數據層做5G的基站部署。
據悉，這是SA標準發布後，業界首個運營商組織的基於開源技術、分層解耦全開放架構的5G技術驗證，標誌著5G SA標準步入實質產品落地，運營商主導和引領的“線G”試驗和部署拉開帷幕。（來源：通信產業網）
2、本周行業觀點：本週重點推薦：光環新網、網宿科技、中新賽克。持續重點推薦個股：烽火通信、光迅科技、中際旭創；夢網集團、茂業通信、寶信軟件。2018年的行業投資觀點：確定性的方向，明確的投資，抱緊白馬龍頭：通信板塊龍頭繼續高歌猛進；
（1）通信板塊中最確定的投資方向：5G，5G各個細分板塊龍頭表現強勁，主設備龍頭中興通訊、傳輸網龍頭烽火通信、光纖龍頭中天科技、亨通光電、光模塊龍頭中際旭創、光迅科技；5G確定性和領先型，SA視訊平台來自於國家戰略驅動，5G成為拉動投資、引領科技創新、實現產業升級、促進經濟繁榮、進行“供給側改革”的重要抓手，被寄予極高期望。在這種情形下，中國運營商可能快速建設一張全覆蓋的5G網絡；
（2）通信板塊中確定的市場空間：國內企業搶占海外市場；典型標的如億聯網絡，高速增長的低估值品種；
（3）通信板塊的大方向：雲計算；雲計算首選光環新網；短期我們看好牌照落地帶來的變化，中期看好公司IDC業務的內生持續高增長，長期看好攜手亞馬遜在開拓中國萬億雲計算市場；CDN行業競爭格局趨緩，價格戰壓力在減小；我們預測CDN行業的龍頭Q1季度仍保持趨勢向上的態勢；網宿科技有望底部回升，實現EPS和估值戴維斯雙升。企業云通訊低估值標的夢網集團，移動互聯網工具服務提供商，產業資本不斷增持，安全邊際較高。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
上週（18），通信板塊下跌1.66%，上證綜指數下跌0.76%，深證成指下跌2.51%，創業板指下跌4.12%，中小板指下跌3.17%。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
事項：公司於2018年9月7日發布2018 年限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予限制性股票109萬股，約占公司股本總額0.3649%，首次授予價格為30.95元/股，首次授予的激勵對象共計86人，包括部分高級管理人員、核心技術人員等。
（1）首推股權激勵計劃，彰顯公司發展信心。本次限制性股票限售期，分別為自首次授予限制性股票上市之日起12個月、24個月和36個月，解除限售比例分別為40%、30%和30%。解鎖條件為公司業績增長疊加個人業績考核，公司業績增長方面，以2018年營業收入及淨利潤為基數，2019-2021年，營業收入和淨利潤增長率均不低於20%，個人業績考核方面，激勵對象的績效結果將於每年度進行考核，考核週期與公司業績考核週期一致，考核結果劃分為A（傑出）、 B（優秀）、C+（良好）、C（合格）、C-（待改進）、D（不合格）六個檔次，AB對應的解鎖比例為100%，C+對應80%，C對應50%，C-和D對應0%（個人當年實際解除限售額度＝解鎖比例×個人當年獲授解除限售額度）。SA視訊平台
（2）股權激勵需攤銷的費用較少，料對各年業績影響不大。假設公司於2018年10月末授予激勵對象權益，預計2018-2021年需攤銷的總費用分別為178.47萬元、950.47萬元、311.57萬元、104.40萬元，攤銷費用較少。
（3）公司產品性價比突出，不斷加大研發投入，確保產業領先地位。公司在SIP統一通信終端市場保持較強競爭力，與客戶長期保持良好的溝通與合作關係，擁有以渠道代理為基礎，SA視訊平台業務覆蓋全球超100個國家的銷售網絡，銷量穩步增長；VCS方面，在2018年推出了包括VC200、VC880等在內的會議終端，並首次推出“雲視訊”服務，18 年上半年VCS 收入同比增長128%，公司的產品競爭力方面得到顯著提升，有望帶動銷售持續增長。
（4）盈利預測、估值及投資評級：公司SIP業務穩定增長，VSC業務拓展順利，未來有望驅動公司業績增長。我們預期2018-2020年淨利潤分別為8.02/10.28/12.44億，對應的PE為22/17/14倍，維持“推薦”評級。
（一）運營商：2011-2015（資本開支上行週期），2016-2018（資本開支下行週期），預期2019-2024（資本開支上行週期），每3-5年一個週期迭代
三大運營商整體資本開支近年來總體保持上升的趨勢，從2016年開始呈下降趨勢，2017年繼續下降，其中中國聯通2017年資本開支下降幅度最大，同比下滑41.61%，預計中國聯通2018年資本開支將有所提升，中國電信資本開支同比下滑8.37%，中國移動資本開支下降幅度較小，同比下滑5.23%。
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在中國移動資本開支中，SA視訊平台移動通信網和傳輸網佔據約80%的份額。從2016年開始，中國移動在移動通信網和傳輸網的資本開始呈逐年下降趨勢，支撐網、業務網、房屋土建及動力配套等呈上升趨勢。2017年中國移動更改了資本開支的細分統計口徑，其中4G網絡和傳輸（不含接入）的資本開支佔據約65%的份額，家庭寬帶接入的資本開支佔比較小，佔據約10%的份額。
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中國聯通資本開支主要由移動網絡、寬帶及數據、基礎設施及傳送網組成，從2016年開始，移動網絡、寬帶及數據、基礎設施及傳送網資本開支均呈現下降趨勢，2016年分別同比下跌54.43%、50.30%、29.67%。2017年中國聯通更改了資本開支的細分統計口徑，由移動網絡、固網和雲大霧數+5G試驗組成，其中移動網絡開支同比下跌42.45%，預計2018年雲大霧數+5G試驗的開支將有明顯上升。
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中國電信資本開支主要由無線網絡、SA視訊平台寬帶及互聯網、VAS和綜合信息業務構成，從2016年開始，無線網絡、寬帶及互聯網、VAS和綜合信息業務資本開支均呈現下降趨勢，2017年無線網絡和寬帶及互聯網分別同比下降30.77%和6.47%，VAS和綜合信息業務、IT支撐系統和基礎設施建設及其他三項開支之和則同比上升90%。
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從收入規模來看，中國移動收入規模最大、中國聯通收入規模最小；從增速來看，中國移動收入規模保持不斷上升趨勢，2014-2017年同比增速分別為1.81%、4.28%、5.99%、4.35%。中國電信收入規模也呈現不斷上升趨勢，2014-2017年同比增速分別為0.87%、2.10%、6.37%、3.95%。中國聯通收入規模從2014年開始呈現不斷下降趨勢，2014-2016年同比增速分別為-3.38%、-2.70%、-0.94%，2017年出現小幅回升，同比增速0.25%。
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三大運營商整體收入增速從2014年開始放緩，並且低於我國GDP增速，2014-2017年三大運營商整體收入增速分別為0.34%、2.12%、4.58%、3.40%，同時期我國GDP增速分別為7.30%、6.90%、6.70%、6.90%。
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3、三大運營商用戶數、移動電話用戶數、有線寬帶用戶數：全球最大運營商中國移動移動用戶一家獨大，寬帶用戶競爭格局即將失衡
從2018年7月三大運營商用戶數佔比來看，中國移動用戶數佔據過半的份額，為51.45%，中國電信佔據約26.89%的份額，中國聯通用戶數佔比最少，為21.66%。
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從三大運營商用戶數來看，中國移動用戶數最多，超過中國電信和中國聯通用戶數之和，2018年7月中國移動、中國電信和中國聯通的用戶數分別達到10.48億、5.48億、4.41億，環比增速分別為0.69%、1.14%、0.56%。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
從2018年7月三大運營商移動電話用戶數佔比來看，中國移動用戶數佔據過半的份額，為60.61%，中國聯通佔據約20.28%的份額，中國電信用戶數佔比最少，為19.11%。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
從三大運營商移動電話用戶數來看，中國移動用戶數最多，超過中國電信和中國聯通用戶數之和，2018年7月中國移動、中國電信和中國聯通的移動電線%、0.83%。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
從2018年7月三大運營商有線寬帶用戶數佔比來看，中國電信佔據最大的份額，SA視訊平台為39.50%，中國移動佔據約38.45%的份額，中國聯通用戶數佔比最少，為22.05%。
SA視訊平台基於自主掌控開放平台的5G模型網由電
從三大運營商有線寬帶用戶數來看，中國電信用戶數最多， 2018年7月中國電信、中國移動和中國聯通的有線.90%、2.27%、0.37%。
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移動互聯網接入流量呈現三位數爆發式增長，2015-2017年移動互聯網接入流量增速分別達到103.01%、123.66%、162.70%。